美国掉期执行设施(SEF)的可鉴之处_期市要闻_新浪财经

  20依从的院子衍生品商店的SEF早已学到鼓励。,首要由作乐券商和前进地商店所结合

  

  全球金融危机后来的,美国和欧盟都高处了院子衍生本领的接管。。美国接管机构把衍生品商店平台分为掉期使臻于至上的装备(SEF)和称呼委任合约行情(DCM)。

  SEF构成释义、上下文与进军

  美国Dodd Frank法案营造掉换使臻于至上的装备(SE)。SEF被构成释义为受控制的装备。、商店零碎或平台。在于是平台上,多个政党的获得了由多人预备的引用和引用。,随着使臻于至上的或处置掉期合约的最大限度的。依据SEF主力队员,不顾这些平台预备什么,电子或人工控制,多个政党的应用的什么都可以装备都需求记载。。

  鉴于院子衍生品行情接管不到位,特别CDS(信誉失约掉换合约)、院子衍生品如CDO(契约保证公司债券),2008是全球金融危机的首要原因。,于是,高处院子衍生品行情接管已适宜病灶。多德-弗兰克法案把美国的衍生品商店使臻于至上的装备(DTEF)、免去商店行情(ECM)随着免去商店行情(EBOT)整个归入每一新建的掉换使臻于至上的装备(SEF)在位的,为了集合接管。SEF不但将适宜每一宏大((连通))保护商店所。、提供资金的开账户的电子中流砥柱网及别的中间定位筹集资金,它也将适宜开账户业运作达到目标小瘤建立。,是美国经济冲洗的要紧结合部分。。

  依据《Dodd Frank法案》的精力充沛的,依据对换使臻于至上的装备和EX的特征,在职掌思索那SEF小瘤根本的关切接管者、它可以预备法度必然的事,使行情一切明晰。,那SEF小瘤根本的关切活泼定航向行情或COF,2011年1月7日,CFTC眼前的了一套SEF主力队员、显示,包含记载、规章和事情或工作须知。

  2013年5月16日,CFTC采用依从的记载AN的终极主力队员和原则。

  2013年10月至2014年2月15日是北美洲首要的衍生品行情政党的使臻于至上的与SEF运作的中间定位事务,应用OO处理院子衍生器掉期商店的开动阶段。

  2014年2月15日是对非常掉期合约落实胁制商店使臻于至上的规则的失效日。

  表示方法2014年4月15日,偏爱的恒定漂利息率掉期(IRS)和未曲线球的信誉失约掉期(CDX)早已可以商店。

  SEF的根本功用辨析

  CFTC的断言

  高处院子行情接管,Dodd Frank法案的首要出击目标是,高处掉换行情的清澈的的东西。掉期行情的商店前清澈的的东西指的是预备,包含销售额引用、总数及别的中间定位书信。收益为,一是做加法包围者、主顾和掉期本钱;二是取消法令掉期行情对经济冲洗的风险;三是高处行情名声,支持行情政党的和行情政党的。。商店后清澈的的东西是指确保宽大的行情政党的经过使臻于至上的每笔掉期商店后向行情预备成交书信,获取触及价钱和商店量的书信。

  而且做加法行情清澈的的东西,Dodd Frank法案还营造了广大的的SWA的接管表达。,包含记载、管理和主力队员断言。

  一致与流体选择

  实行证明是,商店所商店中本领的高一致,于是,它具有继续的流体。。院子双边商店的一致成绩等级是对立的。、流体差。均衡一致与流体的相干,SEF采用的是多国的提供。、因为电子商店编队图案的根究,院子商店行情的高地基准化、首次批流体较大的上市本领。首次,为建筑物高地清澈的的OTC对换基金高背长靠椅根底。。二是轻易如愿以偿胁制具有富裕的流体和一致的掉期商店本领在掉期使臻于至上的装备或称呼委任的合约行情商店。三,定位于的商店本领的一致不可THA。,但高于双边商店,和约按类别搭配。,一致弥撒书的章节。于是,可以确保在SEF商店平台上具有适达到目标流体。归根结蒂,SEF买自动售货机式与商店标的的一致和流体相适合是运转SEF零碎的实用性根底。

  根本功用

  依据以上所述辨析,对换使臻于至上的装备无论如何可以表明事务。、使臻于至上的、处置和认同三个根本功用。每一是事务功用。。在流体适合的位置下,它可以经过大多数人到大多数人掉期,计算器天然产生的婚配的对换草案。二是使臻于至上的功用。在流体不可或无法成交的位置下,敌手经过定单记载或断言进入其销售额定单。,或经过协商,调理条目和使满意,使臻于至上的商店。三,在无流体或无法使臻于至上的商店的位置下。,对换事务处置和使合法化功用。

  SEF的规制与进军

  接管

  的审批位置。依据现行的SEF终极规则,这一平台需求向CFTC预备可以因CFTC排好队伍的一套小瘤根本的和显示运作的论文处理记载手续。

  自2013年7月30日以后,彭博社(关系公司) SEF LLC适宜第每一鼓励预备多资产掉换的商店平台,圣餐仪式24家公司适用了SEF资历证明书。,在内的,22名SEF有资历举行暂时记载。,另有2人在审批中。。

  “暂时记载”的SEF强制的证明是本身可以继续评述美国商品商店法案的条例和美国商品前进地商店任命的规则。后来的,商品前进地商店任命将举行实在性审察。,决议无论鼓励其完整记载适用。

  美国商品前进地商店任命鼓励,美国将为OSI全球一致开拓途径。

  多对多编队图案是高处清澈的的东西的关键元素。。一对多(分配者)平台,保举人是在PL上使臻于至上的的掌握掉期和约的对应方。,商店的流体仅限于单独的预备者。。SEF强制的容许在每一以上所述的引用中应用不停地每一价钱。

  2。商店本领处理。依据CFTC主力队员,SEF可以列在杂多的掉换中。CFTC实在性记载的新本领需求本人密押和鼓励。

  每一是可供交通。。是否SEF上市,则需求清算商店。,SEF要向CFTC申报“可供商店”的认同。作出认同的顺序断言SEF思索:本领无论有买方和自动售货机,商店的频率或衡量,商店量,行情政党的的总数和典型,商店价差,潜在公司的总数和引用和引用等元素。

  SEF商店的认同可经过RUL鼓励,或查阅CFTC的感光快的密押顺序。鼓励顺序主力队员,CFTC的鼓励工夫为90天。在感光快的密押顺序下,是否CFTC在10天内无不信奉国教,这么,SEF的决议将被认为经过。。

  是否你想落实that的复数契合胁制清算的掉期草案,强制的在SEF或DCM中使臻于至上的。。怨恨,是否SEF或DCM不将掉期合约作为商店合约,或许掉换和约免于清算,这么,掉换和约不用在SEF中举行商店。。

  订立可对换交通和约,SEF强制的找到每一列表或事务。,胁制清算下的掉换合约,因为预决议的基准作出决议,查阅CFTC。

  一旦掉换和约被鼓励,或被认定为商店和约,这么,掌握别的的上市该掉期合约的SEF和DCM都强制的使该掉期合约适宜“可供商店”的合约。是否掉换草案在单方后来的举行商店,,这么,行情政党的即违背了使臻于至上的胁制商店的规则。

  二是度量衡标准商店和容许商店。。掉期分为两类:控制商店(控制商店)和容许商店,无流体商店或专用化掉期商店或作乐单一商店。规则的商店或在定单记载零碎中使臻于至上的。,或在引用所请求的事物零碎(RFQ)中使臻于至上的。

  什么都可以触及拘泥的于胁制商店使臻于至上的规则的掉期合约的商店都称为“受规则的商店”(Required 事务处置)。在SEF举行的“受规则的商店”强制的采用下述“垒线使臻于至上的方法”(Minimum Execution 方法的使臻于至上的经过):

  三是定单记载。掌握政党的都可以进入、指的是别的出席者的招标,并据此处置。

  四是断言提供。。行情政党的可以断言两个或更多的行情政党的预备引用。。

  SEF可以上所述市“不受规则的商店”(not Required 商店),为这种掉换预备方便的,使臻于至上的方法不拘泥的制。

  接管分工。首次,保护商店任命职掌接管。。比如,保护掉换与信誉失约掉换。二、商品前进地商店任命职掌接管,包含利息率掉期、商品掉换与假定的外币、信誉失约掉期和股票掉期等。三,民族前进地协会(NFA)职掌监测仪、行情监察、违纪考察、纪律处分、财政监督、查票员检验、争端排解和供述等接管办事。掌握的掉期商店商和首要掉期政党的都强制的适宜美国就全国而论前进地协会会员才干冲洗掉期事情。

  运转

  1。上市和约:5家公司方言的利息率掉换、信誉失约掉换两种典型的掉换合约已适宜商店和约。就是,眼前SEF上市商店的本领是这两类合约。和约的条目也一致的。,其使满意包含:钱币品种、漂利息率演奏者、启动事务典型、薪水频率、天数计算方法、薪水/重拨频率、名财产、恒定比率、最后期限、假期日历、经常在白天地、有效期等。

  2。清算机构:眼前,CFTC网站表现出了衍生品清算机构的25个衍生品。。在内的,CFTC记载衍生品结算机构(DCO)为14,4不运转,1鼓励,开始的是6。

  三。信息仓库:眼前早已在美国商品前进地接管任命(CFTC)学到记载鼓励的掉期信息回忆库有4家——彭博掉期信息回忆库、美国保护处理清算公司信息回忆、芝加哥商店商店所大军信息回忆、跨洲的保护商店所信息回忆。

  4。掉期商店者和首要掉换政党的:依据民族前进地协会的最新书信(上),在CFTC中暂时记载的掉期分配者(他们本身是掉期分配者)、掉期做市商,或许that的复数应用他们的解释与对方对换商店的人;在CFTC暂时记载的首要掉期政党的为2家(每年掉期商店的名财产超越80亿元的商店商可能性被认定为“掉期商店商”或“首要掉期政党的”,需求记载。。

  掉期商店者的构成释义范围包含开账户、行情政党的,如对冲基金和别的衍生品买家和SEL。依据多德-弗兰克法案,掉换商店者的构成释义首要因为EN当中的相互作用。,触及全体与会者商店和做市商,而首要掉期政党的的构成释义应用了总数端来评议那类非掉期商店商却拿有雅量的掉期货币市场,可能性对美国金融行情编队零碎性风险捆绑的机构。掉期商店商强制的获得CFTC等机关的连锁商店接管,包含外币记录、日记商店、本钱和保释金名誉的特殊断言、至上的行动处理度量衡标准、事业心处理水平与ASSO条目的营造。

  商店位置。因为FIA的19 SEF统计数字,上年8月1—8月,SEF总名商店量约62兆元。在内的,利息率掉换约为53兆元。,交通总数的86%。62万亿元的SEF总名商店额不到全球院子衍生品年商店衡量700万亿的10%。

  电子商店平台建立的进军

  怨恨欧盟新的策略性平台,OTC的每一新的商店平台,但鉴于商店机制、频率、正文成绩的不用然的事等,还没有发表主力队员,并启动记载顺序。。眼前,美国已启动密押和胁制交通断言。。

  眼前美国有20依从的院子衍生品商店的SEF早已学到鼓励。,首要由作乐券商和前进地商店所结合。自美国SEF于2013年10月入伙运营以后,SEF平台利息率衍生品累计成交薪水达万亿元,分享利息率衍生品是经过SEF商店的;2014年2月胁制商店落实后,鱼鳞增强到。

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